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>>>「重点推荐」<<<

「秦培景」｜中信证券A〖股策略首席〗分析师

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策略聚焦[｜『全球』资金再配置开启，<料>A‘股四月迎底部’拐点

《近『〖期〗』全球流动性拐点》信『号已』经出现，【同时“预计”各】国大规模的“财政刺激将防止全球”经济「衰退演化成全」球经济危 机[，「随」着欧美主要国家不断（升级的疫情防控）措施见‘效’，{基准假设下}，〖“预计”全球疫情〗的高峰在4《月中旬出现》，{届时全}球资金的再配置‘将开启’。【中国率先】控制住疫情，经济活动率先恢复，【对外经济敞口相对】有限，（内）需驱动占主导，「而“预计”海」外市场（《尤其是美股》）‘在近『〖期〗』反弹后将缓慢下’ 跌以反映经[济基本面不 断恶化[，（中国的股票和利）率债相“对海外发”达国家资产具‘{备}’更强的吸引力，‘是全球资’金再配置过程中的首选。“预计”4〖月流动〗性边际转暖、 外资恢复流入[叠加产业（资本入市是底部）最重要‘的支’撑力，4『月中』旬一揽子政策刺激<推出将形成催化>，A‘股’市场将迎来底部拐点，开启二季度的上涨。 配置[上，『新』旧基建及相关科技龙头（5G、「云计算」、IDC『「等」』）“依旧是全年主线”。【此外】，【重点】关注海外业务收入{占比低}、上游供应链/原材<料>不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合。

〖风险因素〗：〖全球疫情防控低于（预『〖期〗』）〗，“海外市场超（预『〖期〗』）大”幅调『整』；『国内复工进度明』显慢于（预『〖期〗』）；A股业绩披露显着弱于（预『〖期〗』）。

“诸建芳”｜中信证券首席经济学家

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宏观[｜从 宏观[到产业： 海外疫情[对我国产业链影响的全景透析

宏观[维度， 中国在全球产[业链中占『据核心位』置，<优势集中体现在中下>游〖制造〗领域。（海外疫情持续蔓延），<料>将从进口和出口两个“渠”道对我国工业生产造成冲击，“静态极端假设”下，“预计”海外疫情将拖累我‘国单季度工业增加值约’2个百分点。《产业维度》，短『〖期〗』需求受到的冲击大 于供给[，（受疫情影响较大）的产业为电子（「半导体」）、计算 机[、 机[械（【零部件】、 机[器人『「等」』）、“汽车”（【零部件】和『新』能源锂电设{备}）『「等」』，（冲击相）对有限的产业为『家电』、〖通信〗、「石油石」化、有色金属与『新』材<料>『「等」』。

〖风险因素〗：海外疫情发展情况超（预『〖期〗』），“国内疫”情出现反弹， 宏观[经济压力加大。