Tài Xỉu bóng đá hôm nay（www.vng.app）:欧洲柴油的缺口谁来补？

Tài Xỉu bóng đá hôm nay（www.vng.app）：Tài Xỉu bóng đá hôm nay（www.vng.app） cổng Chơi tài xỉu uy tín nhất việt nam。Tài Xỉu bóng đá hôm nay（www.vng.app）game tài Xỉu đánh bạc online công bằng nhất，Tài Xỉu bóng đá hôm nay（www.vng.app）cổng game không thể dự đoán can thiệp，mở thưởng bằng blockchain ,đảm bảo kết quả công bằng.

,

作者：美尔雅(600107)期货化工小组

俄乌战争爆发以来，欧盟通过一系列对俄制裁手段，意在减少俄罗斯财政收入，从而遏制其战争行为。欧盟对俄罗斯石油产品进口“抵抗式“下滑，欧洲柴油进口替代进程缓慢。

柴油占欧盟石油产品总消费的半壁江山，相对于汽油，柴油拥有更有利的税收政策，柴汽需求比例一直稳定在3以上，整体汽柴消费呈现失衡。

欧洲柴油结构性短缺，且高度依赖俄罗斯。欧盟作为世界重要的炼化中心，汽油供需过剩需要大量出口，而柴油消费有11%依赖进口，主要来源于俄罗斯。制裁开始后，短期内美国成为欧洲柴油进口最大的替代来源，同时双方的柴油库存均处于历史低位水平。

能源转型背景下，欧美炼厂产能扩张遇到瓶颈，短期内美国可能将此前向中南美地区的出口部分转向欧洲。1-3年内全球炼能重心向中东和亚太转移，具有地理优势的中东最有可能弥补欧洲的柴油缺口。

一

俄乌战争爆发，欧洲对俄实施禁运和限价制裁

自2022年2月俄乌战争爆发以来，欧盟通过一系列经济、能源等对俄制裁手段，意在减少俄罗斯财政收入，从而遏制其战争行为。欧盟对俄海运的原油和石油产品已经分别于去年12月和今年2月禁止进口购买。欧盟作为能源市场的需求方，为了减少制裁对市场供应的影响，同时出台了价格上限政策，与禁运同时生效，允许第三国使用欧盟的航运、保险运营商，进行俄罗斯原油和石油产品交易。

从政策来看，无论俄罗斯能源价格是否高于限价，欧盟都不再直接进口俄油。BP数据显示，在战争爆发前的正常贸易阶段，俄罗斯-欧洲互为最大的石油产品贸易伙伴。俄罗斯石油产品最大的出口目的地是欧洲，占比54%，另外欧洲的石油产品最大来源地是俄罗斯，占比38%，其中柴油对俄罗斯的进口依赖高达50%-60%。

欧盟能否顺利填补俄油缺口尤为关键，整体来看，自俄进口的原油占比迅速下滑，而石油产品进口“抵抗式“下滑，欧洲柴油进口替代进程缓慢。

Kpler数据显示，俄罗斯原油进口的替代较为顺利，战争前欧盟占俄罗斯原油出口的50%-60%，自制裁开始后，欧盟进口迅速下降，截至到2023年1月，欧盟占比已下降至10%以下，主要原因是欧盟禁运存在少量豁免条款。石油产品方面，欧盟占俄罗斯石油产品出口比例最高上升至60%以上，截至到今年1月欧盟仍然占比30-40%。

欧盟对俄罗斯石油产品进口“抵抗式”下滑，主要原因有三个：1、自身产能炼化产品与需求不匹配，以及总体炼能趋势性下滑，使部分产品对外依赖度高。2、其他国家生产的产品规格短时间内无法满足欧盟要求。3、运输瓶颈，成品油供应一般采取“距离优先”原则，船型偏小，远距离运输造成市场运力不足。

二

柴油占欧盟石油产品总消费的半壁江山

在欧洲的石油产品消费中，柴油占比高达46%。相对于汽油，柴油拥有更有利的税收政策，在道路交通的消费领域，从汽油向柴油的转变导致对柴油的需求更高，例如在法国和西班牙，道路燃料需求中柴油占比高达80%以上。另外欧盟内部市场流通以及外部贸易驱动，重卡运输的持续增长进一步促进了柴油需求。

从油品供需结构来看，汽柴油整体呈现结构性失衡。在道路燃料需求方面，柴汽比逐步升高接近3的水平，另外柴油在海运和工业领域也有一定的消费占比，因此整体的消费结构来看，2021年汽油消费1465千桶/天，而柴油消费达到4837千桶/天，柴汽比3.3。回顾近10年，柴汽比一直稳定在3以上。

三

欧洲柴油结构性短缺，且高度依赖俄罗斯

消费产品的结构失衡，如果自身炼能不能匹配，就需要大量的外来资源补充，其中柴油供需缺口的问题较为突出。

2021年欧盟生产的石油产品量占比12%，是世界重要的炼化中心之一，仅次于美国19%和中国18%。自2015年以来，欧盟的石油产品的总体供需缺口逐步扩大至90万桶/天的水平，其中柴油结构性短缺更严重。

汽油生产能力严重过剩。近几年，尽管欧盟石油产品总产量轻微下滑，但由于部分汽油消费转向柴油，汽油供需过剩的情况愈发严重，净出口占比（净出口/产出）从2000年的10%上升至2020年的40% (来源：FuelsEurope)，主要出口地为北美、亚太和非洲。

尽管欧盟整体的炼化能力强于俄罗斯，但柴油结构性短缺，欧盟柴油小幅供不应求，2020年柴油净进口占比（净进口/消费）约11% (来源：FuelsEurope)，进口主要来源于俄罗斯，因此俄油禁运给欧洲柴油供给带来较大压力。

四

欧洲炼厂产能趋势性下滑

欧洲由于能源转型，以及石油产品需求下滑，外来资源的经济性替代，处于欧洲地区的炼厂数量趋势性下滑。从2009年至2022年，炼厂数量从117座（主流炼厂99座），下滑至89座（主流炼厂75座），产能下滑至1300万桶/天水平，降幅19.1%。

至今欧洲多家石油公司先后宣布了净零排放战略目标，减少传统化石能源投资，这意味着欧洲未来炼油产能增长有限。截至2021年，欧洲炼化产能环比减少51.5万桶/天，为世界产能下降最大的区域，美国、加拿大等西方国家同样在产能下滑之列。与此同时，中国和中东的产能增长明显。

2021-2045年间全球炼化领域的投资来看，全球三种类型（产能维护、在建项目以及产能新增）的投资总额约1.46万亿美元，分区域来看，欧洲的炼化投资主要用于维护和替换老旧产能，对于在建和新增项目的投入均较少，预计未来欧洲的产能将进一步下滑。

亚洲和海湾地区加速推进新炼油项目落地，俨然已成为全球新兴的炼化重镇。对俄罗斯柴油实施禁运后，欧洲国家将目光投向海湾国家，也增加了中东扩张炼油能力的信心，预计欧洲主要对中东柴油的依赖将增加。

五

制裁发生后，欧美柴油抱团取暖

欧盟柴油进口第二大来源地为美国，根据标普全球数据，自欧盟实施对俄制裁以来，美国炼油厂已成为欧洲最大的替代柴油来源，美国周度EIA数据也表明，自2022年3月后，美国炼厂开工率和馏分油出口一直处于历史区间的上沿水平，2022年美国馏分油出口平均12.6万桶/天，同比2021年上涨27%。

短期内美国成为欧洲柴油进口最大的替代来源，同时双方的柴油库存均处于历史低位水平。库存来看，经合组织的欧洲地区中质馏分油库存，从2021年底一直处于去库的状态，一方面与自身柴油供需结构性失衡有关，另一方面柴油价格高企，贸易商补库难度增加，倾向于消耗库存。美国的馏分油库存也一直处于历史最低水平，近期有回升势头，与欧美柴油需求低迷有关。

总体而言，欧洲炼油产能持续下滑，石油产品的供需缺口逐年扩大，这也是近几年尽管欧盟尝试降低对俄罗斯的能源依赖，但力不从心的原因。目前在地缘政治的主导下，欧盟需要努力改变传统，寻找其他有能力供应柴油的伙伴。美国无疑是较为理想进口来源，但是美国的最大石油产品出口地是中南美和墨西哥，且能源转型的背景下，美国炼厂产能扩张同样遇到瓶颈，短期内美国可能将此前向中南美地区的出口部分转向欧洲。

未来1-3年，全球炼能重心向中东和亚太转移，具有地理优势的中东最有可能弥补欧洲的柴油缺口。欧盟打破油品贸易“运距优先”，势必会增加贸易成本，抬升柴油价格，尽管近期欧洲柴油裂解走弱，但仍是战争前价格水平的两倍，反映市场对欧洲柴油供应来源以及成本上涨的担忧。后续观察柴油裂解回升对油价反向支撑逻辑。